2023年全球经济增速将放缓，美欧经济下行压力增大，新兴经济体和发展中国家分化加剧。随着全球新冠疫情的转弱，消费市场回暖，就业市场强劲，进出口贸易逐渐回归活跃。另一方面，全球经济发生系统性风险的概率依旧很大，全球经济增速放缓，特别是美欧经济下行的压力增大，以及新兴经济体和发展中国家经济发展分化比较严重；为了缓解通胀所制定的政策即利率上调，使得全球金融风险暴露；发达经济体加息溢出效应凸显，导致部分新兴经济体和发展中国家债务风险高企；俄乌冲突持续威胁全球稳定。美国债务上限最终达成协议是大概率事件，如果美国债务违约，将伤及本国信用并冲击金融体系。

美国经济表现良好。美国2022年 GDP总额为25.46万亿美元，2023年美国一季度GDP环比预计增长2.0%；4月CPI同比上涨4.9%，表明美国通胀继续在高位运行，物价上涨压力持续；低于预期；非农就业再次超预期上行，失业率再创新低。美国服务业就业人数持续上升，强于预期的就业表明，在银行业动荡的压力下，美国经济实际上表现良好。

欧洲经济前景好于预期。2022年欧元区国家国内生产总值约为16.6万亿美元；欧元区4月CPI终值同比增长7%，与预期持平。虽然经济前景明朗，但下行风险仍有所增加，一旦出现高于预期的核心通胀，将导致更强烈的货币政策反应，对投资和消费产生广泛打击，影响欧洲脆弱新兴市场的长期担忧。

消费回暖拉动日本经济增长。日本2023年一季度实际GDP环比增长0.4%。日本4月消费者物价指数上升3.4%， 连续20个月超过去年同期。日本政府刺激消费拉动了当地餐饮、住宿、交通业以及礼品等行业的发展。制造业在改善国内消费生态环境的过程中，通过政府的财政支出，带来了在本国落地的商业场景，不过日本经济仍面临通缩困境。

俄罗斯经济运行平稳。2022年俄罗斯国内生产总值（GDP）下降2.1%；俄罗斯4月消费者价格指数（CPI）同比上涨2.31%。俄罗斯进口进展顺利，居民收入增长，消费需求提升，虽然西方对俄进行多轮制，G7峰会考虑全面禁止对俄出口，但打击效果远不如西方国家预期。

印度经济正在缓慢地复苏。本财政年度第一季度的实际GDP增长率为7.8%；4月印度CPI年率为4.80％。虽然从经济增长的角度看，印度的表现令人印象深刻，但仍存在诸多结构性问题，如国防力量现代化开支不足、政治选举制度和自然灾害对经济发展的破坏等。

越南经济数据亮眼，经济增速一直保持较高水平。2022年，越南GDP总值为4090亿美元，4月份越南全国CPI下降0.34%。不过疲软的外部需求，持续收紧的货币与债券市场政策，加上由此导致的房地产行业萎缩，将对越南经济产生不小的冲击。

2023年，一季度国内生产总值（GDP）284997亿元，同比增长4.5%；2023年4月份，CPI（全国居民消费价格）同比上涨0.1%; 2023年4月份，PPI（全国工业生产者出厂价格） 同比下降3.6%，环比下降0.5%;2023年1-4月，全国固定资产投资147482亿元，同比增长4.7%;2023年1-4月累计，全国一般公共预算收入83171亿元，同比增长11.9%；2023年1-4月份，货物进出口总额34347亿元，同比增长8.9%；2023年4月末，广义货币（M2）余额280.85万亿元，同比增长12.4%；2023年1—4月份，规模以上工业增加值同比实际增长5.6%。

今年以来，我国疫情防控取得了重大决定性胜利，经济社会全面恢复常态化运行，宏观政策靠前协同发力，国民经济回升向好。4月份在经济恢复好转、政策效应持续释放、上年同期基数较低等因素共同作用下，主要生产需求指标同比增速回升明显，经济运行延续恢复向好态势，积极因素累积增多。总的看，国民经济继续恢复向好，但也要看到，国际环境复杂严峻，外部压力依然较大，国内需求不足制约犹存，一些结构性问题仍比较突出，推动经济高质量发展仍面临不少困难和挑战。

4月大宗商品的价格变化情况。4月份黄金价格延续跌势。由于债务上限的乐观情绪和有弹性的经济数据有导致金价局部见顶，违约可能会削弱美元的估值，黄金或将重新获得市场青睐。原油供应收紧、需求回暖，油价小幅收高。由于加拿大、伊拉克库尔德斯坦地区和OPEC+的原油供应减少，以及夏季美国汽油需求高峰季节将来临，预计下半年全球原油需求将增长，国际油价小幅上涨，但美国债务上限磋商未取得重大进展，限制了油价涨幅。人民币汇率加速调整，呈双向波动、稳中趋升态势。由于经济复苏不及预期与中美利差倒挂走深人民币汇率再度转弱。但后市走势并不悲观，人民币汇率走弱只是短暂的现象，在经济基本面持续向好的背景下，汇率调整空间有限，双向波动仍将是人民币汇率的常态。4月钢材价格呈现偏弱下调趋势，行情弱势，市场商家信心不足，多低库存运行。但钢材供需矛盾随着价格大幅下跌已有所缓解，国内宏观面仍有支撑，近期国外宏观波动加剧，且节后有美联储加息预期。预计短期内市场震荡偏弱格局。4月沪铜冲高回落，整体需求并无大幅好转，随着风险逐步暴露，海外银行风险或将主导交易情绪，市场仍会博弈通胀与风险，在通胀预期中重新审视经济。因此铜价短期震荡格局难以脱离，预计将在高波动下重心下移。煤炭价格跌幅收窄。受卖方挺价叠加询货略有增加影响，煤炭报价出现了小幅上涨，但在利空因素主导的情况下，涨势短期维持，市场情绪再次转弱。下游需求的多寡才是决定市场走势的最重要因素，但目前来看，短期内需求难言好转；水泥需求弱势运行。进入4月阴雨天气较多，新开项目释放减少，叠加部分地区资金短缺问题仍在，下游需求相对疲弱。供需双减下，预计水泥产量环比和同比均将出现小幅下降；铝价整体延续区间震荡行情。随着中国一季度经济数据的出台后，强于预期，市场预估金属需求回暖，市场情绪面好转。不过在成本支撑下，预计铝价下跌空间或不大，但考虑到企业订单疲弱，回升幅度受限；房价上涨动力略有减弱，二手房降温迹象明显。房价上涨动力略有减弱，虽然当前房价回暖趋势不变，但回暖节奏要比预期弱。房价涨幅指标保持向好态势，但复苏节奏过慢，要防范市场转冷、易冷的新情况。

国际国内热点方面。一是美国债务上限僵局难解。自5月9日美国总统拜登与国会两党领袖首次就债务上限问题进行会谈后，双方已进行多轮“较量”，分歧依然较大。目前民主党和共和党双方都不愿让步，并把协议至今未达成的原因归咎于对方，相互“甩锅”。二是规范房地产经纪服务。住房和城乡建设部、国家市场监督管理总局近日发布了《关于规范房地产经纪服务的意见》（以下简称《意见》），从十个方面提出监管措施，旨在规范房地产经纪服务行业，保护交易人合法权益，促进房地产市场健康发展。三是存款利率进入“2时代”。进入5月中旬，银行再掀起新一轮存款降息。工商银行、农业银行、中国银行、建设银行、交通银行一年期个人定期存款利率为1.65%，两年、三年、五年期的个人定期存款利率分别为2.15%、2.60%、2.65%。存款利率已经进入“2时代”。

来源：中金万瑞研究院

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