为了更好地为各级政府和社会各界提供国际国内宏观经济的发展走势，中金万瑞研究院的研究团队持续对国际国内的经济形势进行研究分析，每月定期为社会各界公布国际国内经济形势分析报告的研究成果。现将8月份的《国际国内的经济社会发展情况分析报告》公布如下。

目前全球经济已经呈现高通胀、高债务、高利率、低增长的滞胀态势。如果俄乌冲突走向扩大化和长期化，势必进一步加剧世界能源和粮食的短缺，进而引发全球性经济危机。经济衰退将从一个地区辗转至另一地区，对全球经济前景的悲观情绪正在蔓延。主要经济体的表现令人担忧。美国经济已经连续两个季度萎缩，出现滞胀，衰退趋势明显；欧洲国家食品价格和能源价格居高不下，欧元区通胀率屡创新高，‘领头羊’德国经济增长出现停滞；一些发展中国家，比如斯里兰卡，则已经陷入国家破产和政治动荡中。全球经济会在半年或一年时间内陷入衰退。

当前国际经济形势、地缘政治、金融市场风云变幻，动荡不安，并日趋严峻。具体来说，当前全球经济发生的困难，有以下几点原因：

第一，始于2020年初、现仍在全球蔓延的新冠肺炎疫情。美欧是这次新冠疫情大流行的重灾区，对各国的商业、旅游、生产、就业、民生等均带来严重影响、挫折。由此，美欧于2020年开始也启动了规模空前的财政救助和货币刺激性政策，短期内为市场注入大量流动性。超宽松的财政货币政策，对于美欧稳定国内经济、支持企业、增加就业、保障消息等，的确发挥了重要作用。但同时由于力度过大、持续时间太长等原因，其对经济也产生了额外的非正常扰动。

第二，俄乌战争。当中最重要的是地缘政治和全球经济发展，已逐步形成新的东西方对峙格局，经济也正在进行新的重组和平衡。对欧洲以及全球经济来说，最直接最明显的冲击就是导致能源和粮食价格的直线上升，这直接成为这轮全球通货膨胀发生的推动因素。

第三，全球性通货膨胀高企。今年以来，美欧等地通胀水平不断攀升，民众饱受通胀之苦，民怨沸腾，社会矛盾明显激化。从今年3月开始美联储急忙启动紧缩政策，至今已四次加息，力度空前，是自1982年以来从未有过的加息速度，欧央行也一反常态，从坚持年内不加息，到7月时一上手就加0.5个百分点，又急又陡，这在欧央行不算太长的历史中应属首次。在美欧等世界主要央行大幅加息的同时，全球经济却承受着不断地下行压力。

由于新冠肺炎疫情的传播与控制，俄乌战争在短期内难以结束，同时全球性通胀高企，各国的经济政策又处于不断地紧缩之中，全球经济增长必将步入一个艰难时期。而其艰难程度是罕见的，各国必须做好过冬的准备。

美通胀持续高位推升加息预期，经济增长前景疲弱。居住成本、食品价格和医疗保健服务价格是导致整体CPI上涨的主要推手。同时，货币政策、财政政策、对他国加征关税、实施经济制裁等自身因素也助推美国通胀持续高涨。这将引发美联储继续激进加息，从而引发多重经济风险，包括美国实体经济下滑、海外市场遭受更猛烈外溢冲击等。

欧元区经济面临严峻挑战。受困于俄乌冲突、高通胀、供应链限制以及全球经济增长减速，欧元区经济未来陷入衰退的可能性增大。在能源危机、通胀高企以及欧洲央行激进加息等因素之下，欧元区还要面对来自金融条件紧缩的影响，欧元区经济增长还将面临更多下行风险。

日元持续贬值，冲击日本经济。在美欧主要央行纷纷加息的情况下，按兵不动维持超低利率政策的日本央行显得特立独行，利空日元汇率。日元大幅贬值进一步放大了国际商品价格暴涨对日本经济的影响，普通消费者和很多中小企业也因日元贬值陷入困境。同时，输入性通胀引发物价持续上涨。这让复苏乏力的日本经济陷入更加复杂的困境。

自从俄乌冲突爆发以来，虽然欧美制裁手段不断升级，但俄罗斯经济并未如预期陷入崩溃，卢布相反还表现坚挺，出现对美元汇率大幅升值。自俄乌冲突“黑天鹅”今年2月意外飞出之后，国际金融市场大幅震荡，一度出现抛售俄罗斯资产的风潮。为了稳定市场和应对欧美金融制裁，俄罗斯央行曾紧急加息，采取了多项举措，使得俄罗斯卢布和金融市场趋于稳定。

　印度将成世界第五大经济体。印度第一季度名义GDP超过英国，印度与英国经济总量接近，且英国经济增长乏力，一定程度上促成了这一结果。但是在印度经济增速快速增长的背后，我们仍要看到印度经济存在过度依赖政府支出，经济结构性失衡，通胀和失业抑制需求增长等问题，阻碍着印度经济的发展。

2022年8月年国际主要大宗商品总体呈现震荡下行态势。美元重回强势，黄金价格持续看跌。尽管美国经济继续显示强劲的基本面动力和潜在动力，但还不足以证明美国通胀正在下降，9月加息规模依旧取决于“整体”数据。同时，作为美联储最关注的指标之一，美国7月个人消费支出月率环比回落，美元重回强势，黄金价格持续看跌。供应趋紧，需求忧虑，国际油价宽幅震荡。随着西方主要央行大幅加息将抑制全球经济增长并削弱原油需求，以及沙特原油产量和出口增加和阿联酋加快提高石油产能计划，国际油价承压大幅下挫。但由于俄罗斯原油产量无法被取代和飓风菲奥娜的升级，再度引发原油供应担忧，推动油价V型反转。人民币走软，贬值压力增大。本轮人民币贬值主要源于美元强势上涨及中美货币政策分化，不过人民币短线破7有利于释放前期积累的贬值压力，并且人民币适度贬值有助于稳定外贸、提振外需。展望后市，在国内良好的基本面支撑下，人民币汇率水平仍将保持总体稳定。

8月国内主要指标呈现积极变化，仍处于经济恢复紧要关口。有效投资持续扩大。第一批3000亿元政策性开发性金融工具已全部投放完毕；市场潜力逐步释放。前8月社会消费品零售总额累计增速由负转正，居民消费稳步恢复；工业生产持续恢复。装备制造业以及新能源汽车、移动通信基站设备、太阳能电池等产品产量快速增长；就业物价形势平稳。

不过，中国经济发展面临的形势依然复杂严峻。从国际看，全球疫情持续蔓延，产业链供应链不畅，国际能源、粮食供给比较紧张，大宗商品价格高位运行。为了应对通胀压力，欧美等国加快收紧货币政策，世界经济的下行压力加大。从中国国内看，疫情散发多发、高温干旱少雨极端天气等超预期因素影响冲击较大，部分地区生产、投资、消费受到一定影响，市场需求不足的矛盾还比较突出。

尽管中国经济总体延续恢复态势，但也要看到，国际环境仍然复杂严峻，国内经济恢复基础仍不牢固，正是顶风爬坡的关口。下阶段，仍要做好疫情防控，稳住经济大盘，确保经济运行在合理区间。

2022年上半年，我国GDP为562642亿元，同比增长2.5%；2022年月份，CPI（全国居民消费价格）同比上涨2.5%; 2022年8月份，PPI（全国工业生产者出厂价格） 同比上涨2.3%，环比下降1.2%;2022年1-8月，全国固定资产投资367106亿元，同比增长5.8%;2022年1-8月，全国一般公共预算收入138043亿元，扣除留抵退税因素后增长3.7%，按自然口径计算下降8%；2022年1-8月，我国货物贸易进出口总值37124亿元，同比增长8.6%；2022年8月末，广义货币（M2）余额259.51万亿元，同比增长12.2%。

2022年8月份国内主要商品价格走势大多呈现震荡的走势。8月钢铁价格先强后弱调整，受高温多雨天气影响，下游需求偏弱，成交不畅。月末随着美联储加息预期增强，宏观面利空大宗商品，叠加国内疫情多地爆发，贸易商心态不稳，钢厂挺价意愿减弱，9月来看，需求难有明显好转，但是大幅上涨动力不强，料短期内市场震荡偏弱调整。8月铜价持续震荡上涨，内强外弱格局凸显。国内稳增长政策接踵而至，加之限电对冶炼扰动的预期升温，市场多头情绪占优。展望未来，随着全球能源价格大幅飙涨，未来通胀预期可能再度升温，短期在宏观预期不明和基本面受限电影响存在不确定性之下，铜价或以宽幅震荡为主，继续上涨的空间或有限。8月煤炭价格坚挺，生产保持稳定。极端天气频现，叠加乌克兰危机持续，天然气短缺，欧洲多国重启煤电，全球煤炭消费需求持续上升。同时，由于短期内主产地市场煤资源存在偏紧预期，集港发运成本或将维持高位，同时终端补库需求仍存。煤炭价格存在上涨预期，预计在政策端强力调控下，后期煤价或将保持平稳。疫情叠加高温限电，水泥产量降幅扩大。进入8月份后，高温炎热天气延续，叠加多地疫情再起，同时部分地区受限电影响，下游需求整体延续淡季弱势。具体来看地产新开工依旧较差，降幅再次扩大，拖累水泥用量走低；预计拖累因素仍在，水泥需求恢复程度可能不及同期水平。8月铝价震荡上涨，虽然横盘整理后略有调整，但整体上价格重心有所上移。国内外供应端均有减产，供应压力缓解支撑铝价。欧洲地区能源短缺问题加重，当地电解铝减产或进一步扩大，将对全球供需平衡造成一定影响。若国内短期旺季需求表现明显回暖，或出现阶段性供需错配，支撑铝价进一步反弹。房地产仍处于下行通道。房企资金压力，拿地积极性不高。另外，从到位资金情况看，和外部金融环境存在略矛盾和不吻合的地方。新房表现继续颓废，可能会存在进一步降温的风险。同时，二手房市场与一手房走势一致，下行压力略有增大。从稳定健康发展的角度看，后续需要关注二手房的交易态势。

热点：多地尝试二手房“带押过户”

　　稳楼市的政策逻辑线，不仅在降低购房门槛，还延伸到了交易环节。近期，二手房“带押过户”模式在更多城市落地实施，意在简化二手房交易流程、降低交易成本、增强二手房市场活力。

目前，南京、苏州、济南、昆明、深圳、金华、珠海、福州、西安等城市纷纷尝试“带押过户”模式。近日，海南也宣布探索对未设立住房公积金贷款抵押的二手房开展“带押过户”登记试点，至此，已有10个城市加入“带押过户”阵营。

　　“带押过户”，是指存在抵押的房产，不用提前还贷就可以完成交易、过户，并发放新的贷款。也就是说，省去了原房主的赎楼费用和筹措资金的时间成本，大大降低了二手房的交易难度。“创新性激发房地产交易活力”在多个城市的推进，亦是对监管层提出的“因城施策用足用好政策工具箱”和“允许地方‘一城一策’灵活运用信贷等政策”的实践，更好地支持住房刚性和改善性住房需求的释放。

　　近日，海南发布关于印发《海南省统筹疫情防控和经济恢复提振行动方案》和《海南省稳经济助企纾困发展特别措施（2.0版）》（下称《特别措施》）的通知。在《特别措施》中，专门提及了“稳定房地产开发投资”，其中二套房首付比例降至4成、二手房“带押过户”登记试点等楼市新政，引起了外界的广泛关注。

　　今年以来，全国房地产政策环境不断优化，但整体政策效果尚不明显，购房者置业情绪和市场预期仍偏弱。以海南为例，2022年1-7月，海南商品房销售面积380.9万平方米，同比下降17.0%，其中海口商品房销售面积同比下降26.9%。海南此次降低二套房首付比例和增加二手房交易便利性，被认为将有效降低二手房交易成本、提高交易效率，促进住房消费。实际上，南京、苏州、济南、昆明、深圳、金华、珠海、福州、西安等城市已纷纷宣布推出“带押过户”模式，有些城市已经办理落地了首笔交易业务。

在以往的传统模式中，卖方抵押解除、二手房过户、买方抵押设立三个登记环节，在二手房交易过程中缺一不可，且先后顺序分明，买卖双方要过户就必须要先行解除原贷款银行的抵押，这就要求大量的资金成本和繁杂的交易流程。

而“带押过户”将有效减轻“过桥资金”烦恼，降低了房屋“入市门槛”，增加买卖双方更多的可选择性，降低二手房在市场上的流通成本，扫清了交易障碍，进一步充实二手房市场活力。从更高的层面上来看，“带押过户”政策有助于加快换房需求入市，会促进市民购买二手房及在该城市扎根落户，并进一步促进房地产市场良性循环。

　　实际上，对于银行来说，“带押过户”无疑是一种重大革新。在传统模式下的二手房交易中，没有一家银行愿意在无法保障资金安全的情况下承担“带押过户”后卖方不及时还款的风险。为改变这一局面，济南市的做法值得借鉴。济南市不动产登记中心精简申请资料、压缩办理时限，对于同一房产上的抵押设立登记、转移登记、抵押注销登记等业务，根据申请实现合并办理；与金融机构、资金提存机构及时开展网络互联，搭建业务平台，及时反馈信息，确保转移和抵押过程中能够准确获得信息，即使遇到无法过户的情况，也能同步实现关联业务的同步停止，同时退回，保障交易安全。

有了不动产登记中心提供的平台便利条件和安全保障，工行、建行、北京银行等多家银行率先落实《民法典》的规定，通过各种方式为抵押房产的过户提供支持，已顺利办理几十笔业务，其中涉及公积金贷款、跨行贷款、同行贷款等多种类型。整体来看，‘抵押过户’的优势包括节省资金成本、提高交易效率、激发市场活力，促进住房消费等方面。

供稿：中金万瑞研究院

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