国际国内经济形势分析报告

今年以来，全球主要经济体出现“共振式”低增长，制造业景气度总体持续低于“荣枯线”，贸易增长低于全球经济增速，通胀在低位运行。在多重挑战下，经济前景堪忧。截至目前，全球主要经济体的增长步伐都在放慢。美国经济放缓，物价却逆势走强，美联储降息预期有所降温，但仍为大概率事件；欧洲生产和投资者信心仍然疲弱，英国硬脱欧概率下降；日本二季度经济增速回调，未来经济趋势并不乐观；俄罗斯经济下滑，欧盟将延长对俄制裁时间。印度经济增长疲软，巨量外资逃离。鉴于地缘政治冲突、贸易保护主义威胁的上升，新兴市场脆弱性加剧，全球经济走弱。

下面简要综述国际各主要经济体的经济发展情况、国际主要大宗商品价格走势、中国宏观经济指标数据和国内主要商品价格趋势四个方面。

在全球各主要经济体中，以美国、欧元区、日本、俄罗斯、印度为主进行论述。美国经济发展放缓，制造萎缩、消费动能衰弱、投资下滑、房地产市场走势分化、贸易逆差微缩，失业率、平均时薪两项数据亮眼，中美均对推进磋商表示积极态度，释放良好信号；欧元区生产依旧疲软，连续九个月未实现正增长，企业信心保持低位，德国投资者信心跌至-12.8，为2011年8月有记录以来次低水平，通胀再创新低，英国女王批准了一项“阻止政府无协议脱欧”的法案，这意味着在法律层面英国首相已无法实行无协议脱欧，英国“硬脱欧”风险缓和；日本央行维持基准利率不变，日经济进一步发展动力不足。日本央行宣布维持短期利率目标在-0.1%不变，并维持引导10年期公债收益率在0%附近不变，维持资产购买不变。虽然内需增长令工业生产状况持平，日本经济有望延续适度扩张趋势。但多项经济相关数据近期均出现了下降，使得经济发展动力不足；俄罗斯经济下滑。制造业景气持续萎缩、消费端增长持续放缓、通胀继续下行；央行年内第三次降息，随着通胀和经济下行压力增大，未来可能会进一步实行宽松政策。欧盟对俄制裁时间将延长到2020年3月15日，这对本就不乐观的经济状况来说，无疑是雪上加霜；印度经济增长疲软，经济增长率已经连续五个季度下降，莫迪政府改革政策未见成效，人口红利逐渐消失，忽略基础设施建设，导致巨量外资逃离，最终波及汽车、银行、石油三大行业。

8月公布的宏观经济数据增速大多平稳，经济运行仍在合理区间。2019年上半年GDP(国内生产总值)450933亿元，按可比价格计算，同比增长6.3%；2019年8月份，CPI(全国居民消费价格)同比上涨2.8%%; 2019年8月份，PPI（全国工业生产者出厂价格） 同比下降0.8%，环比下降0.1%;2019年1—8月份，全国固定资产投资(不含农户)400628亿元，同比增长5.5%;1-8月累计，全国一般公共预算收入137061亿元，同比增长3.2%；2019年前8个月，我国货物贸易进出口总值20.13万亿元人民币，比去年同期增长3.6%；8月末，广义货币(M2)余额193.55万亿元,同比增长8.2%。　　

8月份国际主要大宗商品黄金上涨、原油受挫，人民币破7。鹰派降息无法阻挡黄金涨势 。备受全球市场瞩目的全球央行议息潮终于落下了帷幕!美联储一如预期降息25个基点，如此鹰派立场让金价有了抛售的压力，不过有意思的是瑞士央行、英国央行和日本央行周四均维持政策不变。挪威央行还上调了指标政策利率，与其他欧洲央行和美联储背道而驰。此外，政治地缘风险及英国脱欧事件仍支撑金价上涨，黄金的前景依然光明。沙特预计9月底恢复产能超市场预期，国际油价遭受重挫。由于无人机袭击沙特石油工业心脏造成大幅减产，成交量创下历史新高，然而这未能提振原油价格，WTI 10月原油期货反而重挫5.7%。美试图淡化沙特减产对本国的影响，2008-2018年期间，美国原油产量增长了一倍，一举超越了沙特成为全球最大原油生产国。这意味着能源价格上涨对美国整体经济的影响正在减弱。8月美元指数大幅回落，但人民币汇率罕见“破7”。中美贸易摩擦升级，央行释放贬值压力为主要原因。预计短期内人民币汇率大概率将在7.0-7.1区间波动，不会继续大幅贬值。“破7”之后，人民币汇率弹性将明显增大，有利于发挥汇率对于国际收支的自动稳定器作用，最终形成更加市场化、更具独立性的汇率形成机制。

2019年8月国内主要商品价格多呈震荡走势。8月以来钢价始终维持震荡走势。导致钢材价格震荡原因有：一特朗普表示或将从美国战略石油储备中调拨资源，缓解石油紧张预期；二近期以电炉为主的钢厂开始恢复生产；三环保限产常态化，钢价波动也从大涨大落回归波澜不惊，市场此类消息已经麻木。但10月份举行的中美经贸高级别磋商，沙特后期的复产能力以及美国对于动用石油储备的态度为钢材价格增加了多头获利的情绪。8月铜价整体保持震荡态势。全球贸易摩擦升温，市场避险情绪高涨，整月价格波动较小，宏观利好因素尚未释放与基本面消费淡季效应相互对冲。随着美联储降息等国际宏观利好与国内经济刺激政策逐步出炉的情况下，金九银十产生的精铜消费或对供应端产生一定压力，形成利好空间。但短期来看整体刺激及消费环境并未实际产生趋势的情况下，铜价或将以震荡偏强格局为主。8月煤炭价格走势不佳，“旺季不旺”或将全年持续。出现此类情况的原因有三：一是下游需求不足，二是进口大幅增长，三是国内煤炭产量上升。安全环保因素在大庆之前趋严，大秦线检修。在此预期下，在9月下旬以前，下游或保持较高的采购积极性，煤价有望维持稳中偏强。但9月下旬以后，尤其是国庆之后，在整体供需偏宽松的背景下，煤价或将继续下行。8月水泥产量稳定增长，四季度需求看基建。虽然7月为传统淡季，但淡季不淡，施工热情较高，需求较好。进入八月全国水泥需求逐渐告别淡季，中旬受台风“利奇马”过境影响，沿海及东北局部短时需求下滑明显，临近九月酷暑天气开始消退，全国各地天气条件好转，需求逐渐回升。8月铝走势表现偏强，因山东地区台风运输受阻，新疆铝企漏炉爆炸等事故接踵而至，铝价迎来反弹行情；且9月传统消费旺季，市场寄望需求预期，故坚挺售价，但缺乏实际利好，中美贸易关系不稳定，上涨动力也许会稍显不足。8月房地产投资和新开工增速连续4月下滑，工程进度减缓。基建投资增速有所回升，单月销售面积增速环比大增。近期不少地产企业停止拿地，银保监会发文要求严格管理银行及信托对开发商的融资，在融资渠道受阻的背景下，销售有望在企业的还债压力和促销手段下回升，房地产开发投资继续回落，而施工端在上半年高开工率的支持下将会平稳运行。

从上述情况来看，在2019年8月美国经济发展放缓，欧洲经济疲软，日本经济发展动力不足，俄罗斯、印度经济仍不同程度的面临困境。国际国内主要大宗商品价格基本呈震荡的趋势。

（下文主要对国际经济、国际大宗商品、国内经济、国内大宗商品价格四个方面进行具体分析）

2019年8月国际国内经济形势分析报告.pdf